萬(wàn)利富達(dá)2001年以來(lái)一直堅(jiān)定推薦萬(wàn)科和張?jiān)?始終堅(jiān)持自己的眼光和選擇,今年,他們團(tuán)隊(duì)的投資實(shí)現(xiàn)了250%的回報(bào)。據(jù)說(shuō)，他們明年要通過(guò)深國(guó)投發(fā)行一個(gè)信托理財(cái)產(chǎn)品，名字就叫萬(wàn)利富達(dá)。
看來(lái)，無(wú)論是牛市還是熊市，眼光是第一位，其次要堅(jiān)守。漫漫時(shí)光中要等待你的判斷是正確的，需要耐心，更需要勇氣。我們且看以下文章，等到2008年初的時(shí)候，我們來(lái)再回首，看看他們說(shuō)的對(duì)不對(duì)。
緊抓行業(yè)龍頭
——摘自招商證券2007年度研究報(bào)告
我們有一個(gè)觀點(diǎn)：選股是一次長(zhǎng)跑！一般已經(jīng)跑在前面的公司繼續(xù)跑在前面的概率更大。尤其這幾年從泛濫競(jìng)爭(zhēng)中突圍而出的公司，前面已是廣闊的市場(chǎng)，一馬平川的感覺(jué)。所以，我們的基本主張是買白馬，雖然不是買在山腳，但如果相信中國(guó)政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，這些白馬也還剛剛離開(kāi)山腳而已。就像中國(guó)人壽，跑在前面就一直在前面了；伊利、蒙牛也是一樣，行業(yè)里軍閥混戰(zhàn)已經(jīng)基本過(guò)去。就房地產(chǎn)而言，目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)在香港和內(nèi)地上市的有30多家，5年內(nèi)必然產(chǎn)生2－3家新鴻基這樣的大公司，像萬(wàn)科之類的公司可能性最大。
當(dāng)然，長(zhǎng)跑下來(lái)，龍頭最后也有可能跑輸了。比如凱馬特最后輸給了沃爾瑪；CC最后輸給了百思買。但是在1985年沃爾瑪跑到前面的時(shí)候，在1996年百思買跑到前面的時(shí)候，再換成沃爾瑪和百思買也來(lái)得及。
從統(tǒng)計(jì)的角度看，人們夸大了大公司的死亡率。實(shí)際上，買入大公司的死亡率，和買小公司的成功率一樣小。1885年編纂的道瓊斯指數(shù)，取了當(dāng)時(shí)取得成功的12只大股票，至今121年了，這12家公司中破產(chǎn)清算的只有1家，1家被兼并，其他10家到現(xiàn)在仍然算成功的企業(yè)：兩家名字和主業(yè)一直不變（包括GE），5家改了名字但沒(méi)改主業(yè)，1家改了名字和主業(yè)，2家被私有化（私有化對(duì)股民未必是壞事）。
我國(guó)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)行了兩年，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有完成。例如國(guó)內(nèi)白酒，茅臺(tái)漲了別的也要補(bǔ)漲，誰(shuí)也不拉下，抱著這種思路是肯定不行的。張?jiān)＿@么漲，香港的王朝就是不漲；中集這么漲，香港的圣獅就是不漲，這就是行業(yè)里跑在前面跟跑在后面的差別。
除了已經(jīng)跑在前面之外，當(dāng)然還會(huì)有其他一些條件。比如，行業(yè)必須是旺盛的行業(yè)，佛山照明也是行業(yè)第一，6％市場(chǎng)份額，比萬(wàn)科在房地產(chǎn)中的份額還大，但燈的行業(yè)增速全球只有2％，國(guó)內(nèi)也不過(guò)5％，比房地產(chǎn)的行業(yè)增速就差得遠(yuǎn)；而且，管理層要清明，當(dāng)年跟萬(wàn)科同時(shí)代的深圳金田都已經(jīng)倒閉了，管理層的差別，在長(zhǎng)跑中最見(jiàn)分明。蘇寧2006年一年漲了3倍，國(guó)美橫在那里基本上從來(lái)沒(méi)漲過(guò)。國(guó)美的資產(chǎn)是不差的，主要是投資者對(duì)管理層看不清楚，開(kāi)頭只把200多家店65％的股權(quán)放進(jìn)來(lái)，收入算100％，利潤(rùn)只拿進(jìn)來(lái)65％，2006年初把35％股權(quán)以很高的PE賣給上市公司，現(xiàn)在外面還有100多家店等著注入進(jìn)來(lái)，之后外面還有一個(gè)高端電器連鎖鵬潤(rùn)，然后管理層還要花很大的資源搞房地產(chǎn)。
這是我們的基本觀點(diǎn)：買行業(yè)龍頭。拿到它不是行業(yè)龍頭時(shí)再說(shuō)。這是一個(gè)搶占戰(zhàn)略資源的問(wèn)題?，F(xiàn)在不是抓熱點(diǎn)，而是怎么確保自己搭上車。2007年中移動(dòng)之類的大藍(lán)籌回來(lái)發(fā)A股后，2007年就發(fā)完了，2008年就沒(méi)有東西發(fā)了，戰(zhàn)略資源就這么多。外資很清楚這一點(diǎn)，幾只銀行股就是典型的戰(zhàn)略資源。就這幾家，今后幾十年也就是這幾家了。
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