業(yè)界期盼已久的權(quán)證產(chǎn)品借著股權(quán)分置改革的契機開始了自己的破冰之旅，作為權(quán)證產(chǎn)品的重要參與方，券商有望在權(quán)證的發(fā)行與交易過程中獲得新的盈利機會。業(yè)內(nèi)人士認為，權(quán)證產(chǎn)品給券商的投行業(yè)務(wù)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)帶來了直接的收入來源，當前權(quán)證可應(yīng)用于券商投行為企業(yè)設(shè)計股權(quán)分置解決方案，將來股本認股權(quán)證可以應(yīng)用于券商投行為企業(yè)設(shè)計融資方案等等。在權(quán)證產(chǎn)品上市之后，其活躍的交投也會對券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的盈利形成重要的支撐。
按照發(fā)行主體的不同，權(quán)證可以分為認股權(quán)證和備兌權(quán)證。按照國內(nèi)證券市場的情況，率先面世的應(yīng)該是認股權(quán)證產(chǎn)品。國信證券首席金融工程分析師葛新元認為，認股權(quán)證將首先為券商的投行業(yè)務(wù)帶來機會。有業(yè)內(nèi)人士指出，利用權(quán)證的方式解決股權(quán)分置問題，相對于其他直接支付對價的方式更為復雜，權(quán)證上市流通之后需要券商提供持續(xù)的財務(wù)顧問服務(wù)，券商的工作強度和難度都會加大，業(yè)務(wù)回報也會相應(yīng)提高。
有投行人士介紹說，認股權(quán)證主要功能是可以協(xié)助企業(yè)融資，國際上通行做法是與其他證券結(jié)合發(fā)行，作為協(xié)助公司融資的輔助工具，以降低融資成本。他認為，國內(nèi)有融資需求的企業(yè)完全可以通過發(fā)行權(quán)證的方式達到上市融資的目的，而不是僅僅局限在IPO和再融資范圍之內(nèi)。對于券商來說，認股權(quán)證產(chǎn)品不僅是上市公司股權(quán)分置改革中的重要工具，也會在以后協(xié)助企業(yè)融資的時候發(fā)揮重要作用。
券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)同樣會從權(quán)證產(chǎn)品中找到機會。國信證券葛新元介紹說，權(quán)證產(chǎn)品的換手率要遠遠高于其他交易品種，在國外成熟市場上，雖然權(quán)證的市值通常只占所有品種的1％，但其交易量卻可以達到10％。在國內(nèi)市場權(quán)證產(chǎn)品上市流通之后，擔任交易中介機構(gòu)的券商有望獲得豐厚的業(yè)務(wù)回報?，F(xiàn)在的問題是有關(guān)券商的收費標準還缺少明確的指引，需要相關(guān)部門盡快明確。
據(jù)了解，券商已經(jīng)意識到權(quán)證產(chǎn)品可能帶來的利潤增長機會，并且開始著手前期的準備工作。國泰君安營銷管理總部副總監(jiān)鐘阿康告訴記者，該公司有關(guān)權(quán)證產(chǎn)品的培訓宣導已經(jīng)全面展開，目前已經(jīng)完成4批對高管和員工的培訓，下一步還準備對三個片區(qū)的營銷專員進行銷售培訓，另外，事關(guān)產(chǎn)品推廣效果的投資者教育工作也將于近期展開。鐘阿康還透露說，有關(guān)權(quán)證產(chǎn)品的業(yè)務(wù)操作細則的制定也在緊鑼密鼓的進行當中。
也有券商人士指出，目前有資格發(fā)行權(quán)證解決股權(quán)分置問題的上市公司只是少數(shù)，真正有意愿發(fā)行權(quán)證的上市公司也不會很多，所以國內(nèi)認股權(quán)證起步階段的市場容量可能非常有限，這在一定程度上限制了券商的業(yè)務(wù)機會。為了使市場中的交易品種更加豐富，管理層有必要推動備兌權(quán)證產(chǎn)品的出臺。
國信證券葛新元稱，近年來，相對股本權(quán)證，備兌權(quán)證更受歡迎，在香港、德國和意大利，備兌權(quán)證占據(jù)權(quán)證交易的大部分，由于備兌權(quán)證可以有許多產(chǎn)品類別，世界上的大型權(quán)證市場通常以備兌權(quán)證市場為主。
葛新元認為，備兌權(quán)證可以給券商帶來很多業(yè)務(wù)機會。比如券商可以作為獨立于標的證券的第三方擔任備兌權(quán)證的發(fā)行人，券商的盈利來源于波幅的差價,這有利于改變目前券商只能依靠方向性交易獲利的盈利模式。在未來權(quán)證交易引入做市商制度之后，擔任做市商也有可能成為券商重要的業(yè)務(wù)選擇。券商作為做市商，可以自己囤積備兌權(quán)證并向投資者提供買賣報價，從中賺取買賣價差。由于投資者只能通過交易所的會員買賣備兌權(quán)證，券商還可作為經(jīng)紀人來獲得交易傭金收入。如果是上市公司發(fā)行融資性認股權(quán)證，券商也可以作為保薦人和承銷商獲得發(fā)行和承銷收入。
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