文 /李瀚
最近，券商研究所所長(zhǎng)們聚在一塊，核心話題就是：“如何留住優(yōu)秀分析師？”而討論的結(jié)果是，誰(shuí)也沒(méi)辦法。
自2003年年底，中國(guó)證券市場(chǎng)刮起“價(jià)值投資”之風(fēng)，分析師一夜成為香餑餑。至此，一條自“券商分析師”至“基金公司”的人員流動(dòng)“洶涌”成流，直至目前仍未停息。兩個(gè)月前，交銀施羅德基金公司成立，以40萬(wàn)人民幣保底招聘分析師，更讓“全國(guó)的分析師都恨不得投簡(jiǎn)歷?！?/p>
為什么中國(guó)的證券分析師產(chǎn)生不了這樣的身價(jià)？要知道，即便在香港，一個(gè)二流的分析師，年薪也要在100萬(wàn)港元以上。
證券公司一般被稱作賣方，對(duì)應(yīng)的買方則是基金、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)投資者。這場(chǎng)從賣方至買方的人才流動(dòng)起因，是因?yàn)閺氖峦瑯拥墓ぷ鳎治鰩熢谫u方工作要比買方低上2～3倍。以國(guó)泰君安證券研究所的薪酬水平為例，即便它有著連續(xù)兩年被基金經(jīng)理評(píng)為最佳研究團(tuán)隊(duì)的光環(huán)，年薪最高者還不到30萬(wàn)元。
談到年薪，國(guó)內(nèi)一家二線券商自去年以來(lái)很是露臉。2004年，國(guó)信證券打出廣告，以年薪30～50萬(wàn)的年薪招聘明星分析師，此舉震撼業(yè)內(nèi)。此前，除了中金公司優(yōu)秀分析師的年薪最接近百萬(wàn)元量級(jí)，尚未有一家券商能開(kāi)出“半百”價(jià)碼。
一年過(guò)去，國(guó)信證券的投入有了產(chǎn)出，其基金分倉(cāng)量出現(xiàn)突升。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)問(wèn)題成堆，不得不全面停止；投行IPO及再融資項(xiàng)目全部被監(jiān)管當(dāng)局暫停，無(wú)法開(kāi)展；券商盈利的三條渠道，只剩下經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。而基金分倉(cāng)量，正被各家券商引入，作為考核各研究所所長(zhǎng)的硬性指標(biāo)。提供分析報(bào)告，服務(wù)于基金公司，以此提高對(duì)機(jī)構(gòu)投資人的吸引力，到自己這來(lái)交易，正成為券商們新一輪競(jìng)爭(zhēng)的熱點(diǎn)。畢竟，5年熊市下來(lái)，市場(chǎng)上兜里有錢的，就剩下基金公司了。
然而，無(wú)論怎么吸引買方，券商們依然處于完全弱勢(shì)的境地。當(dāng)前的集中交易的市場(chǎng)制度下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所能提供的，不就是一個(gè)通道嗎？通道，能產(chǎn)生什么附加值？
一只額度100億元的基金，每年能收取1.5億元的管理費(fèi)收入，可是當(dāng)前有幾家券商能賺這么多錢？沒(méi)有錢，又如何撐得起分析師們的越來(lái)越高的身價(jià)呢？這是賣方分析師身價(jià)低于買方分析師身價(jià)的真正原因。
至于券商為什么賺不到錢，需要監(jiān)管當(dāng)局審視證券市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)是否出了問(wèn)題。依照中信證券研究部總經(jīng)理徐剛博士的研究，如果賦予券商“批股式發(fā)行”和“撮合交易的做市商制度”，從制度上重新設(shè)計(jì)證券市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境，才能實(shí)現(xiàn)買方與賣方的制衡，而不是一邊倒的情形。
否則，優(yōu)秀分析師排著隊(duì)離開(kāi)證券公司不是危言聳聽(tīng)，因?yàn)榉治鰩煷罅苛魇б呀?jīng)導(dǎo)致券商證券研究的后繼乏力。
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